有色金属行业10月产量数据点评:产量大幅增长 盈利再度向下
10月份金属产量情况:价格反弹过后,产量又开始大幅增长
9月份美联储推出QE3之后,金属价格出现了明显的反弹,但由于随后公布宏观经济指标低于预期,进入10月份之后,金属价格开始明显回调;由于国内有色金属行业的生产进度对金属价格的反应有一定的时滞,在9月份金属产量增速明显回落之后,10月份在金属价格上涨的作用之下,主要金属品种产量又出现了大幅增长态势。
10月份中国10种有色金属产量328万吨,同比增速达到了14.0%,创下来2012年以来最高单月增速;分品种来看:1)精炼铜产量52.0万吨,同比增长8.6%,达到2012年下半年以来的最大值;2)原铝产量172.0万吨,同比增速高达20.3%,远高于2012年以来的平均月增速;3)精炼铅、精炼锌产量分别为47.1和42.2万吨,同比增速分别为18.3%和-6.2%,环比增速分别达到2.2%和9.6%。
近期国储局将对铜、铝、锌等基本金属进行战略收储,收储量分别是16万吨、40万吨和15万吨,其中原铝首期16万吨的收储已经于11月14日开始招标;预计2012年中国精铜、原铝、精炼锌产量将达到560万吨、1970万吨和480万吨,收储量占总产量的2.8%、2.0%和3.1%,收储规模仅相当于行业一个星期左右的产量;因此国家的收储行动短期内将对金属价格有一定的提振作用,但由于收储规模有限,不会对市场的供需格局产生实质性影响。
与产量大幅增长不相匹配的是,基本金属的下游消费情况依然不乐观,铜加工材、铝加工材企业订单数量、开工率的环比改善幅度有限。
总体而言,9月份由于冶炼成本的下降和金属价格的反弹,有色金属行业盈利水平略有好转;但10月份之后由于金属产量的大幅增长和价格的回调,行业的盈利水平将再次掉头向下。
2012年10月主要金属产品进口量跟踪:
未锻轧铜及铜材进口量32.2万吨,同比下降16.1%,环比下降18.5%;同比增速自2011年9月份以来首次出现负增长,除去进口融资铜规模大幅下降的影响外,说明了国内铜需求的不足;
氧化铝进口量37.0万吨,同比增长41.6%,环比下降22.9%;未锻轧铝及铝材进口量10.1万吨,同比增长68.1%,环比下降1.1%;两个与铝相关的产品月度进口量均出现环比下降,氧化铝进口量同比增速亦远低于2012年以来的平均水平,都表明了国内铝行业的需求不足。
铝业板块分析:行业盈利再次变差
10月份国内原铝均价为15300元/吨,环比下降了170元/吨,再次创下了2011年以来的新低;由于铝冶炼行业亏损,碳素阳极、氟化盐等冶金原料价格10月份继续环比回落,其中华北地区碳素阳极均价3430元/吨,环比下降了100元/吨;氟化铝均价6650元/吨,环比下降150元/吨;测算出10月份以来华北地区吨铝理论亏损额度为988元/吨,亏损额度较之9月份增加了100元/吨左右;铝冶炼行业9月份的盈利环比略有好转,10月份又再次变差;
9月份铝价反弹,10月份铝冶炼行业产能利用率即大幅增长20%;由于河南、广西等地推出电价补贴*策等原因,下半年铝冶炼行业落后产能淘汰进程低于预期,在下游消费改善幅度有限的背景下,铝业未来的盈利水平难言乐观。
铜业板块分析:现货铜精矿供应充足,但消费难以支撑铜价
延续9月份的情况,10月份以来现货铜精矿供给充足,进口铜精矿粗炼加工费继续上涨至65美元/吨,较9月份增加了10美元/吨;然而与之相伴的是,由于铜下游消费的改善幅度有限,国内铜需求不振,一些企业甚至开始考虑精炼铜出口;铜冶炼企业的成本压力有所缓解,但铜消费不振制约了企业盈利的好转;
铜价走势低于我们的预期。在QE3的推动下,9月中下旬国际铜价一度接近了8500美元/吨,但未能站稳这一点位,10月中下旬铜价开始回调,11月以来再次跌至7600美元/吨左右,主要原因是全球尤其是中国的宏观经济复苏力度有限,铜需求增速低于预期;但未来中长期内全球铜精矿供给依旧短缺,继续看好2013年的铜价走势。